核心通膨未破0.5%!檢視細項後，並不能太樂觀

在週二最大的消息就是3月的通膨數據公布，CPI 年增8.5%(就如同一個月前就報告，已經說明油價影響必定創新高)，然而我們更關心的核心CPI月增率公布僅0.4%!(0.5%是門檻) 讓市場為之大振，公債殖利率下滑，股市大反彈。

開心完，還是要做功課，通膨數據是由很多細項組成的，那如下表所示，核心CPI的組成中，究竟是誰讓月增下滑?

本月核心CPI下滑的最重要貢獻項目，就是二手車、新車(紅框)兩項，如果是這兩項貢獻的，那筆者必須說樂觀氣氛少一半，因為去年缺車用晶片，新車大缺，導致二手車飆漲，甚至形成投資財，因此目前可說是泡沫破滅而已。 尤其車輛消費的單筆金額大，普遍有價格彈性低的現象，也就是這兩個細項的暴漲暴跌，往往都會過度反應，因此整體而言紫框中的細項，普遍維持0.5%左右，美國人民生活中的通膨痛苦感受，其實並未衰退太多。

投資銀行財報週，檢視季報與展望

本週公布的五家銀行相較去年同比，獲利全數下滑雙位數，但以分析師預期而言，其實只有小摩是劣於預期，其餘四家都是打敗預期。

最重要的還是關心，Earning callg釋出的業務說明與展望有什麼值得注意的事:

1. 美國的銀行放貸業務前景不明，從富國、小摩兩家非以投行業務為主的銀行業來看，粗體字兩項，分別列示都對未來提出了間接的悲觀展望

2. 華爾街作為Q1最保守悲觀的投資方，收到非常好的交易獲利成效。三家投行為甚麼Q1都打敗預期，交易獲利為關鍵，股債雙殺的情況下，筆者猜測短線交易的空方操作，對沖抵銷了帳上大部位多頭的必然虧損，並且烏俄導致的大宗原物料期貨飆漲，多單應該也薛了蠻大一筆。這點是最本週最驚喜的，當然反之要意會到，代表除了公司回購股票以外，散戶的追高套牢籌碼可能比想像中更多。

下週，四大投行最後一棒的美林(美銀旗下)、Tesla、開始有消費性產品的財報釋出，對於通膨的民生需求展望也是一大看點，尚有ASML對半導體的展望

小結: 利空持續轟炸，空方震盪先測前低再說

本週僅道瓊指數守在所有均線之上，不過主要是因為前兩大權值股聯合健康保險(UNH)、高盛，都剛好在4/14公布優於預期的財報，短線抵銷了當天的系統性大跌崩盤。

財報通常較晚公布的科技類股，下週有Tesla財報，將會是拯救Nasdaq、國際風險性資產的重要短線機會。

理性指標的Russell 2000，就是技術分析教科書，按表操課，先測震盪底部再說，警示指標可設1925點左右。

台股前言與摘要

核心通膨報低，一度樂觀股債雙雙反彈，但隨著紐聯儲主席的鷹派談話，4/15成為了財報利多落難日，滿滿的優於預期，全數不敵法人的去槓桿賣壓，開高走低，本週的重點當然是台積電法說會，不用懷疑就是法說會利多，但區區一個股市怎麼可能敵的過利率、匯率雙重影響…

而美元指數急彈破100，也讓新台幣重回貶值行列，守在29之上，外資持續維持小買大賣，與實體K棒高度正相關的賣超額度，本周累計賣超556億元，當然自營商也是破線走人不手軟，徒留投信(散戶)、政府護盤資金痴痴地接盤。

中油預期前4個月虧了650億元! 台灣沒有輸入性通膨只是騙自己

其中油價的凍漲只是冰山一角，真正的大問題是天然氣，也就是台灣電價未來不得不漲!! 每個人，無論民生、製造…，一定都用電，台灣通膨的問題、實際感受只是還沒完全浮上檯面而已。

根據中油說法，去年天然氣吸收金額1048億元，今年截至前3個月，吸收已達517億元。天然氣每立方公尺成本約20元，但賣給台電等電業用戶卻僅12、13元左右，調幅若維持10%，虧損缺口將越來越大!!

台積電法說，基本面分析100%大利多!!

法說會的財報與earning call來分析，台積電毋庸質疑是利多，成長性非常明確也相當強，絕對沒有股價下跌、外資賣，就喊基本面不好這種亂七八糟的道理。 

因為股市相比利率(債市、OIS、歐洲美元)、匯市，只是金融市場中的小咖，股價的下跌是受到利率、匯率其他更大的因素所影響，就如同下圖，TSM ADR是開高走低，並非跳空開低走低

筆者的主觀看法

關於台積電的季報數字、公司的展望說明，大家自己去看新聞摘要，不浪費篇幅。這裡要講的是，外資沒有問or台積電沒有說得很清楚的一些重要資訊與主觀分析看法

金融股走勢決定盤勢→本週走空力道自然大

如同上週所說，全市場的資金都砸在金融股，除了散戶(投信)資金，短線投機資金也在，並且護盤護指數，連護盤資金也聚集於此，當然金融指數一旦不能創高，短線先烙跑、投信也停損減碼，盤勢最強指標都垮，大盤多方就會被空方壓著打

總結: 投機資金交棒，下週主戰場是非金電(鋼鐵、航運、農化生): 

電子受到債券殖利率飆升影響，基本面又有高通膨與中國封城的多重利空；金融指數10日線跌破，回測月線震盪。4/15感受的到，多方死命掙扎，被迫轉移陣地到非金電，開始炒作拉抬維繫多頭氣氛，但有幾個注意事項→

1. 非金電除了貨櫃航運三雄以外，其餘類股佔權值較低，很難護盤撐指數，政府護盤資金可能無法匯集，如果複製前波金融股漲勢，行情也不會如此大

2. 非金電在去年Q2的套牢籌碼，雖然經時間去化，但可能還有上檔賣壓，與金融股創波段高無壓力，輕鬆拉抬不同。

→延續放空操作為主，除非大盤17000有明顯支撐

多單建議選股池: 暫無

空單建議選股池: 消費性電子、線型較同業弱的部分航運股