選擇權怎麼賺錢

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一、履約價格

 

交易的買方和賣方都需要找到雙方都同意的標的物價格

這樣才能形成交易市場

標的物的價格就是履約價格

舉例來說,白白買了一口履約價格6100點的買權,如果指數上漲到6200點

那麼白白的獲利為(6200-6100) * 50元 = 5000元

 

二、價平、價內、價外

 

1.價平:履約價格=標的物現貨價格

 

2.價內:履約價格可以讓買方或賣方立即獲利

 

(1)買入買權:履約價格低於標的物價格

可想成買方以較低的價格履約後立即賣出獲得利益

 

(2)買入賣權:履約價格高於標的物價格

可想成買方以比市價高的價格賣出獲得利益

 

3.價外:和價內相反,執行選擇權時無利可圖

 

(1)買入買權:履約價格高於標的物價格

 

(2)買入賣權:履約價格低於標的物價格

買權圖形

三、權利金

買方願意花多少錢購買合約履行價格的權利稱為權利金

而權利金的組合是由內在價值和時間價值所形成

 

1.內在價值

標的物價格和履約價格間的差異

內在價值的計算目的是要了解選擇權在價內的程度

若台股現貨為9000點,履約價格為8800點

內在價值=9000-8800=200點

 

2.時間價值

權利金和內在價值的差異

超過內在價值的部分則是時間價值

時間價值為賣方所需承擔的時間風險,因此離到期日越近,時間價值越低

到了到期日,時間價值會歸零

若權利金價格為250點

時間價值=250-200=50點

一點為50元進行換算,權利金=250*50=12500元

 

3.影響權利金相關因素

(1) 歷史波動率

過去歷史波動幅度大和歷史波動幅度小的商品有重要的參考價值

如果價格起伏很大可透過大漲大跌的策略因應

若走勢較溫和,整盤操作策略效果可能更好

 

(2) 隱含波動率

如利率等市場隱藏因素、市場的期待因素都會影響商品的隱含波動率

若隱含波動率越大,大漲大跌的機率就越高

相反隱含波動率越小,盤整的機率就越高

 

四、風險係數

(1)Delta

Delta值=選擇權權利金變動值/標的物價格變動值

這是風險控管中最重要的指標

用來衡量標的物價格變動1單位時,對選擇權價格變動的影響

當標的物上漲1點時,選擇權價值會發生變化

對買權來說,權利金會隨標的物上漲而上升

對賣權來說,權利金會隨標的物上漲而下跌

 

(2)Gamma

Gamma值=Delta值變動值/標的物價格的變動值

衡量標的物價格發生變動時,Delta值變動的比率

選擇權在深度價外時,Gamma值變動較慢

在價平時Gamma值變動則較快

 

(3)Theta

Theta值=選擇權權利金變動值/到期日變動值

Theta值表示當其他條件不變時,權利金隨著時間下跌的速度

通常選擇權越接近到期日時,價平選擇權時間價值消耗越快

 

閱讀完以上的詳細分析,下面要考考各位讀者的吸收程度:

 

1.阿花上課抄了一段選擇權的筆記,可是他有一部份抄錯了,是下列哪一部分抄錯呢?

(A) 價平時,履約價格 = 現貨價格

(B) 價內時,買入買權,履約價格低於標的物價格

(C) 價外時,買入賣權,履約價格低於標的物價格

(D) 價內時,買入賣權,履約價格低於標的物價格

解答:(D)

 

2.阿繪最近正在考慮要不要購買選擇權,可是他不太理解權利金的價值怎麼去計算,所以他去問了老周,老周也細心地跟他解釋權利金的構成因素,權利金的價值主要是以那些因素構成?

(A) 時間價值、內在價值

(B) 時間價值、外部價值

(C) 外部價值

(D) 內在價值、外部價值

解答:(A)

 

3.在風險係數中,風險控管最重要的指標為何?

(A) Delta

(B) Gamma

(C) Alpha

(D) Theta

解答:(A)

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