週三. 7 月 15th, 2020

新興市場資本大逃殺!下一個倒下的是誰?

 

受到COVID-19疫情影響

外資於近幾個月來快速撤離新興市場

淨流出規模甚至超過金融海嘯時期

新興市場面臨有史以來最大規模資本外流

 

新興市場經濟體通常經濟發展較脆弱

企業和政府部門的資本往往不足

資金大多來自於海外資本

因此擁有大量外債餘額或是國內有財政赤字

而這種高度依賴外國資本的新興國家

恐怕會發生資本外流的風險

甚至因為外債通常以美元計價

因此當發生資本外流時

高度依賴外國資本的新興國家貨幣將會急劇貶值

 

如何檢視新興國家的經濟體?

新興市場貨幣升值或貶值應特別檢查項目有3點

  • 外債餘額/外幣存款餘額
  • 經常收支/GDP、財政收支/GDP
  • 通貨膨脹率

若「外債餘額/外幣存款餘額比率」的數字很大

且經常收支/GDP比率和財政收支/GDP比率皆為赤字

代表對外資的依賴程度很高

另外判斷政府財政政策和央行貨幣政策對貨幣的影響

則可觀察通膨率,目標為5%

超過則代表存在較大的貶值風險

以上列出了10個新興國家經濟結構的比較

可以看出

  • 阿根廷高度依賴外國資本,且通膨率最高
  • 土耳其需要謹慎對待貨幣貶值問題
  • 除泰國外的9個國家的外債皆超過了外匯儲備存款
  • 有6個國家的經常收支/GDP、財政收支/GDP呈現雙赤字
  • 俄羅斯有雙盈餘,但由於最近原油價格下跌,對未來存在擔憂

 

這邊做個簡單整理:

符合條件則標記◯,不符合則標記╳

加總計算符合條件的◯數

需要特別關注的國家為阿根廷

不僅外債餘額超過外幣儲備存款餘額、雙赤字,且通膨率超過5%

另外土耳其的通膨率也超過15%,須留意貨幣疲軟的風險

 

Summary

此段時間各國為了減輕疫情對於經濟所造成的損害

紛紛釋出大規模的貨幣及財政刺激政策

儘管這些刺激政策在已開發國家可望發揮效用

但對於新興市場國家而言,卻可能導致外資流出的情況加劇

甚至財政擴張亦會造成新興市場國家負債規模增加

導致信用評等被調降的風險上升

因此未來新興市場的資本外流貨幣貶值風險

對投資人而言將是一大警訊!

 

 

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