3月底以來的波段相對漲幅，INTEL>AMD>ARM>>>美股大盤

3月底以來，這段期間美股S&P500反彈13%，中途歷經INTEL、AMD財報，公布當日股價反應皆以雙位數噴漲作收，而最晚公布的ARM下跌反應，雖為派對氣氛降溫，但CPU股仍強勢領漲費半，以補漲、題材、情緒各方面帶動的是ARM38%、INTEL、AMD100+%的波段漲幅

Agentic AI是公司與華爾街共同的核心利多邏輯

大摩的研調報告，特別指出並凸顯了Agentic AI等各種應用延遲，來自CPU的占比更多，比起原先以ChatBot為主的GPU延遲。

事實上，筆者認為AI Rack本身正在演變的分層應用貢獻也很重要，真正推動CPU占比提升的購買支出動機一部分是成本與缺料。Ex:因為HBM漲價且緊缺，轉向DDR、SSD，並特別針對推理晶片的低延遲部屬SRAM。

反映在CPU上面，因為AI加速器太缺且昂貴，才會演變出特別針對簡單任務、推論任務，開始開發純CPU組成或高CPU占比的AI rack，進行部分高效能運算任務。

所以過度期待AI agent的題材消息，反而可能構成下一波拉回買進的機會，既然華爾街很在乎Agentic AI，那後續關於無論是資安風險、中國目前狂熱後的退潮，相關Agentic AI預期出現的過度美好預期下調，就會是CPU供應鏈股價拉回的潛在契機，但筆者看重的是只要AI需求的大趨勢未改變，AI加速器的供給緊缺，就仍然會持續對CPU等各方面零組件，採取分層應用與擴散。因此核心產業利多反而不變。

CPU:GPU的配比，UBS認為2030年提升至0.8:1

上表呈現，AI CPU的市場價值從2025年的70億，2027翻5倍以上至390億，因此今年2026年即追平電腦/PC CPU的營收。而2030年預期1250億的市值，配比提升至0.83:1。

而在樂觀發展的上述情境下，2030年快速上升的市場價值，變大的大餅如何分食?

推測其中ARM/AMD(x86)/INTEL(x86)三大家的出貨量占比，將是42%/29%/29%，並且ARM架構的ASP更高，市場價值占比為52%/24%/24%。

因此結合以上觀點，會主觀認為，當前CPU個股的大幅上漲，其實還沒有真正反映的產業基本面的真正構成與核心利多，屬於初步漲升的全面類股齊漲，並且華爾街sell side偏向短視，針對當期財報法說的事件效應為主，因此過度看重當期營收變化，針對ARM手機衰退有過度負面影響看待，後續若有CPU類股出現波段拉回後，重新籌碼整理後，看好型塑估值重估的可能性(ARM相對補漲)。