隼先生怎麼說#EP203|長天期公債差點貝爾斯登時刻;暫緩關稅下的情境分析與台股小作文思路 |
1:26 川普暫緩的重點「不是安穩90日,月底就有第一輪結果,而且適用10%非0%」 5:00 貝森特談話重點有二「個別量身訂做(終於認真談判)、特定貨品關稅並不適用」 8:40 重申短線目的是壓低FED利率、短債利率 10:25 本週差點發生貝爾斯登時刻,長債殖利率暴漲,地獄鬼門關走一回 12:35 FOMC開啟雙重風險後,已再三提醒大家「利差」動盪 16:07 因此長債Duration大、利差又擴大,更加劇長債暴跌,引發槓桿避險基金爆倉… 18:45 幾十倍槓桿的基差交易,本週差點引發金融海嘯的前兆訊號… 21:45 小結1: 「最近交易,2、30年期公債利差必然要密切注意!」 22:55 小結2: 「美債會是後續談判桌上必然的重點籌碼」 進入暫緩,針對談判的情境分析與量化預期: 24:13 非量化的談判新思路,盟友國對中國加高關稅換取對美關稅降低 25:55 量化的新稅率預期與猜測,(10%+原稅率)*0.5是短線情緒(程式單參數)分水嶺 27:17 若中長期稅率8~10%以上,將恭迎經濟衰退,因此還要有第二、三輪談判 29:55 先談判協商的國家將是好的訊號,以、日、台、越、韓將是最先談判 聚焦台股市場的籌碼與市場情緒思路: 32:30 沒想到上集分享的選擇權小技巧,4/10立刻又派上用場 34:30 持續聚焦流動性,融資斷頭減少T+2,開低走高爆大量…4/12 正式恢復流動性 36:35 短線看反彈,EPS估值根本算不出,重點是「日均價、小故事夠漂亮」 38:45 三大Hashtag: 關稅暫緩快速拉貨/出貨、 關稅影響相對小、低PE高殖利率 41:50 總結 -- Hosting provided by SoundOn
景氣即將邁入衰退期 美國公債殖利率倒掛
May 15th 2019
BigEcon
債券市場債券在資金供需扮演重要角色,其利率反應借貸資金之成本,並反映資金市場的供需情形,當可借貸的資金供給越多時,債券利率也就會越低,反之愈高;美國公債為全球債市指標,長期公債亦被視為「無風險資產」。
何謂殖利率曲線?
所謂的殖利率就是投資人購買債券至到期日時可獲得的收益率,市場投資人持有債券的買進成本不盡相同,但是到期所收回的資金是相同的,則殖利率就會有所不同,因此價格會與公債殖利率成反比。
殖利率曲線就是由不同存續期間的債券殖利率繪製而成的曲線,通常長天期的殖利率會比短天期來得高,這相當直觀,長期的不確定性相對大,債券殖利率應該會高一些以吸引買盤進駐,否則大家都跑去買短債就好,因此在正常狀況下,殖利率曲線為正斜率 ( 見上圖 ) 。
3 月期與 10 年期公債殖利率倒掛!
上週五美國殖利率呈現「倒掛」,亦即短期殖利率比長期還高,與上段敘述相佐,短債殖利率通常會受到 FED 政策影響,基礎利率提升,短債資金轉往利率高之標的進行套利,使價格下降、殖利率提高;長債殖利率則反映經濟體的預期通膨與景氣狀況。
上周五 IHS Markit 公布了歐洲國家 PMI ,龍頭德國僅 44.7 ,創下 79 個月新低,全球陷入景氣快速放緩的陰霾中,悲觀預期使資金轉往無風險資產, 10 年期公債殖利率自 3 月以來快速下滑,上周五交易時段即與 3 個月期公債倒掛,其實不僅有 3 月, 6 個月與 1 年期亦倒掛!是自 2007 年以來首次發生。
BigEcon 觀點
從上面的圖可以看到殖利率倒掛後皆發生了景氣衰退,但並非馬上發生,平均18個月後才出現,短線造成金融市場波動在所難免,長線就要觀察就業市場與電子產業是否有另一波殺手級應用,可以刺激生產與消費面,並延續這波長達 10 年的多頭行情。
市場上亦有一派說法是金融風暴後, FED 採行量化寬鬆,早就已經打亂了殖利率倒掛所釋出的訊號, FED 其實去年也出具報告,認為殖利率倒掛並不需要擔心。就目前狀況,美國勞動市場仍相對強勁,消費動能足夠, BigEcon 持同樣看法,不需要過度恐慌看待倒掛這件事
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