川普赴歐談關稅協議 科技巨頭財報將登場　美股再創新高

7/25 美國商務部公布經濟數據顯示， 6 月耐久財訂單月減 9.3％ ，為 2020年 4 月以來最大跌幅，主要受客機訂單大減影響，不過，扣除運輸設備後，訂單月增 0.2％ ，連續第三個月增加，與經濟學家原先預估減少 11.1％ 不同。至於核心訂單則下滑 0.7％ ，一反 5 月增加 2％ 的情況，這項數據被視為廣泛商業投資的衡量指標。

即便如此，市場仍對美歐即將達成協議抱持樂觀， 7/25 美國總統川普啟程前往蘇格蘭，展開為期五天的訪問。他在白宮出發前表示，大多數貿易協議將在 8/1 前完成，美方將發出近 200 封關稅通知函，部分文件將載明 10％ 或 15％ 的稅率。川普談到與歐盟談判時說，雙方達成協議的機率僅約 50％ ，但隨後又改口稱「機會還是挺大的」，並預計週末在蘇格蘭與歐盟執委會主席馮德萊恩會晤。至於歐盟官員對協議持樂觀看法，英國《金融時報》引述消息指出，歐美可能達成協議，對歐洲進口商品徵收 15％ 關稅，類似美日協議，歐盟並可能獲得部分豁免，涵蓋航空、醫療設備與烈酒等品項。

在訪問期間，川普將與英國首相施凱爾會面，檢視英美貿易協議框架，並進行微調。他坦言下調英國鋼鋁關稅空間有限。現行協議於 6/30 生效，對進口美國的英國商品徵收 10％ 基準關稅，並對汽車及航太產品設有限定配額與豁免。此外，美方要求英國取消數位服務稅，該稅即使針對非英國總部的科技公司，也將影響美國科技巨擘。

由於市場對美歐即將達成協議抱持樂觀，加上企業獲利表現亮眼，支撐美股在多重利多下續創新高。 7/25 美股 S＆P 500 指數收高 0.4％ ，收至 6,388.64 點，連續五日刷新紀錄，為 2021 年 11 月以來首見。 NASDAQ 指數上漲 0.2％ 至 21,108.32 點，也同步改寫歷史新高，但同時引發市場對美股是否出現泡沫的擔憂。 Dow J 工業指數揚升 0.5％ ，收在 44,901.92 點。

未來一周，市場焦點將集中在多項重大事件，包括美國科技七巨頭中的微軟、Meta 、蘋果與亞馬遜將公布財報。 7/31 美日央行公布利率決策會議結果，市場預估聯準會本次按兵不動，但 9 月降息機率約六成。同時，美國將發布第二季 GDP 初值、核心個人消費支出物價 PCE 指數與就業報告，市場預估第二季 GDP 年增率為 2.5％ ，扭轉第一季萎縮 0.5％ 的頹勢。隨著 8/1 關稅談判期限迫近，貿易磋商結果將成為投資人關注的最大不確定因素。

美日簽定巨額貿易協議 日經指數創一年新高

7/22 美國總統川普在社群平台「 Truth Social 」宣布，美國與日本已達成一項「可能是史上最大」的雙邊貿易協議。美方將對日本商品課徵 15% 的「對等」關稅，日本則承諾對美國投資 5,500 億美元，美國將獲得其中 90% 的利潤。川普強調，這項協議將為美國創造數十萬個就業機會，並允許更多美國商品進入日本市場，包括汽車、卡車、稻米與部分農產品。他稱這是「美國非常振奮人心的時刻」，並重申美日關係良好。不過，這項重大宣布的細節仍顯模糊，美國財政部長貝森特與日本首相石破茂會面，雙方曾討論關稅議題，但貝森特強調「仍需進一步磋商」，並指出「比起草率協議，更重要的是確保品質」。

川普宣布協議後，日本股市聞聲大漲， 7/23 日經指數由汽車類股領漲，早盤一度暴漲逾 1,500 點，收盤上漲 3.5% ，收在 41,171 點，創一年來新高。外界原本預期日本汽車關稅可能更高，川普宣布的 15% 稅率被視為利多，短期內提振日本經濟信心，緩解企業對美國關稅政策的不確定性。

美日貿易協議落實，消除日本經濟面臨的關稅風險，為日本央行 BOJ 年內升息鋪路， 5 月日本舉行的利率決策會議中，因關稅不確定性下修經濟預測並暫停升息，如今風險減輕，市場預期日本央行可能在 10 月重啟升息。華爾街將日本於 2025 財年的 GDP 成長預測自 0.5% 上修至 0.8% ，並認為升息時間將提前至 10 月。市場關注日銀將於 7/30 ~ 7/31 舉行的利率決策會議及總裁植田和男的發言，預料官方展望報告將釋出更樂觀訊號，為今年升息鋪路。

泰柬邊境爆13年最嚴重衝突 川普出手以關稅逼停火

7/24 泰國與柬埔寨軍隊在邊境爆發 13 年來最嚴重的邊境衝突，已造成超過30人死亡、數十人受傷，15萬人流離失所。起因為「翡翠三角」主權爭議。交火最初發生在泰國素林省帕農冬拉區與柬埔寨奧多棉吉省邊界的大塔牟神廟區域，隨後擴及四色菊府與烏汶叻差他尼省等地。雙方對於誰先發動攻擊各執一詞。柬埔寨聲稱，泰國軍隊於對柬埔寨 7 個據點展開攻擊，並動用集束彈藥，違反國際法。柬埔寨國防部發言人指出，泰國出動 F-16 戰機空襲並摧毀軍事設施，這種無差別攻擊已構成戰爭罪，對平民與環境造成長期威脅。

泰國方面則表示 7/24 偵測到柬埔寨無人機出現在大塔牟神廟上空，隨後柬方派出人員至前線並開火攻擊泰軍基地，並以 BM-21 火箭炮轟炸寺廟周邊及民宅，造成平民傷亡。泰國皇家陸軍隨後反擊出動 6 架 F-16 戰機轟炸柬方兩處指揮部。泰國政府強調，行動是為了保護領土主權與人民安全。

泰柬邊境長達 817 公里，大部分界線源自 20 世紀初法國殖民時期，因地界不清及古廟遺址分布，長年成為兩國衝突根源。這次戰事爆發前，邊境緊張情勢已升溫。 5/28 兩軍曾在「沖博」地帶發生短暫衝突，造成一名柬埔寨士兵死亡，進一步加深了雙方長達百年的邊界爭議。 7/23 泰國士兵在巡邏時踩中柬埔寨新埋設的地雷，導致多人受傷，引發外交爭端。

衝突爆發後，東協輪值主席國馬來西亞緊急出面調停。馬來西亞總理先後與泰國副總理兼內政部長及柬埔寨首相通話，呼籲停火，並表示雙方都展現善意，只是需要更多時間撤回邊境部隊。泰國聲明表示，原則上同意馬來西亞提出的停火建議，但前提是當地情勢必須真正穩定，並指責柬埔寨持續發動無差別攻擊，缺乏誠意，柬埔寨駐聯合國大使則表示，柬方已接受停火並呼籲和平解決爭端，並反指是泰國反悔。泰國代理總理普譚警告，若情勢升級「可能演變為戰爭」。他重申，泰國不接受第三國調解，認為雙邊機制才是最佳解方。泰國外交部也表態，目前不尋求外部干預，並要求柬方立即停止暴力行動。

在泰國與柬埔寨邊境緊張局勢急遽升溫之際，美國總統川普分別與柬埔寨總理洪馬內與泰國代理總理普譚通話，強調美國正與這兩國進行貿易談判，明確要求雙方立即停火，若不停火，預告自 8/1 起對兩國輸美產品課徵36%高額關稅，「只要他們還在交戰，美國就不會與任何一方達成協議」，這一舉動引起泰柬高度重視，兩國隨即透過外交聲明表態，表達對停火的初步支持。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。