美國 5 年、10 年公債殖利率倒掛

3/28 美國 5 年期公債殖利率自 2006 年金融海嘯以來，首次高於長期 30 年期殖利率出現倒掛，引發可能出現經濟衰退的擔憂。5 年期公債殖利率來到 2.588%，30 年期公債殖利率跌至 2.581%，而指標的 10 年期公債殖利率至 2.477%。

從歷史上看，殖利率曲線在經濟衰退之前會出現倒掛，投資人拋售短期政府債券並買入較長期債券，顯示對短期內的經濟健康狀況感到擔憂。主要因俄羅斯與烏克蘭戰事加劇通膨上升，導致市場對經濟放緩的可能性感到更加緊張。

美國10年期公債殖利率大幅躍升至 2.15% 後，聯準會 Fed 主席鮑爾表示可能會更積極地升息，以控制通膨。Fed 最新的利率點狀圖顯示，官員目前預期今年其餘六次會議將各升息一次。愈來愈多華爾街重量級投資銀行也預期，美國聯準會 Fed 升息步調將比決策官員的預估更快速，其中花旗經濟學家估 Fed 今年將連續四次升息 2 碼，明年則將繼續升息至 3.5% 和 3.75%，遠高於央行官員之前預估的中位數 2.8%，以抑制居高不下的通膨。美國銀行經濟學家也調高對 Fed 的升息預估，認為 Fed 將在 5 月升息 1 碼，接著連續兩次升 2 碼，並在 2023 年 5 月前再度升息數次，至介於 3% 和 3.25%。

自聯準會 3/17 日宣布升息以來，S&P 500 大漲 6.6%，創下 Fed 二戰之後歷次展開升息周期的最大漲幅。2 月初以來也首見連兩周收高，且兩周合計上漲 8.1%，創下 2020 年底來最大兩周漲幅。NASDAQ 周線漲 2%，兩周來漲幅擴大到 10% 以上。摩根大通證券策略師指出，美股近兩周漲勢，可能是年金和主權基金由債轉股、調整配置比率的結果，支撐了股價卻損及債市。如今調整將告一段落，「接下來若公債殖利率繼續上揚，股市可能禁不起打擊」。

上海階段性封城

3/28 中國上海當局宣布分兩個階段實施全面封城措施，以迅速遏制 COVID-19 急速蔓延。同天中國國家衛生健康委員會發出通報說，在過去 24 小時內，上海新增 3450 名無症狀感染者，佔當日全國新增無症狀感染者的 67%。中國金融中心的上海近一個月來疫情不斷爆發，為試圖避免像西安和吉林那樣對經濟造成不利影響的全面封城，轉而採取封片封區的地方化封城，並同時採取大規模全民強制檢測，對重點區域居民開展核酸篩查，非重點區域居民開展抗原檢測。

從星期一到星期五在浦東、浦南和臨近區域先實施封控，開展核酸篩查，再從星期五至 4/5 日在浦西地區實施封控。當局下令在封控期間和封控區域內，住宅區實施封閉式管理，所有居民不得外出；所有企業實施封閉生產或居家辦公；公共交通系統全面停運。3/26 上海市疫情防控領導小組專家組成員、復旦大學上海醫學院副院長吳凡表示，上海採用「重點＋非重點區域」、「核酸檢測+抗原自檢」的模式，這是被逼出來的一種探索。他坦言上海無法封城，倘若封城將會嚴重影響大陸與全球經濟。

封城消息一出，此舉將擾亂企業營運與民眾生活，也可能衝擊原油需求，引發市場對於原油需求放緩的擔憂，導致國際油價大跌。

國際油價受封城短暫重挫

3/28 石油輸出國家組織 OPEC 秘書長巴金多坦言，OPEC 無力控制近期導致全球油價飆升的事件，全球沒有足夠的產能彌補俄羅斯供應的損失。俄羅斯是全球最大的原油、燃料出口國之一，每天運輸約 700 萬桶，或 7％的全球供應量。巴金多表示，全球沒人可以取代每天 700 萬桶的產能，OPEC 無法控制時事和地原政治，這決定了市場的步伐。

但受到上海階段性封城消息，短暫壓抑油價走勢，3/28 紐約西德州原油5月期貨價盤中大跌 5.59％ 至 107.53 美元。倫敦布蘭特 5 月期貨原油來到 114.15 美元。

俄羅斯受西方制裁影響，4 月起每日約 250 萬桶的俄國原油與石油產品無法進入油市。本周四石油輸出國家組織 OPEC 與其他產油國組成的 OPEC+也將開會討論是否增產，以補齊俄羅斯承受西方制裁導致的供應缺口。儘管面臨美國等西方國家呼籲擴大增產的壓力，但 OPEC+ 迄今仍堅持維持原定增產計畫不變，油價長期仍看漲。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。