中國房地產暴雷 碧桂園事件後恆大破產

8/17 中國央行發布 2023 年第二季度中國貨幣政策執行報告。報告針對經濟、物價、房地產做說明。首先先指出當前中國沒有出現通縮，下半年也不會有通縮風險。報告指出，從長遠趨勢看，中國國經濟長期向好的基本面沒有改變。未來 15 年中等收入群體將增長到 8 億以上，市場規模優勢龐大。科技創新動力不斷增強，綠色轉型穩步推進，消費市場逐步回暖升級。

央行認為目前供需條件改善的有利因素還在增加，居民收入持續恢復增長，消費意願穩步回暖，大宗消費和服務消費逐步回升。綜合來看，物價漲幅大概率已處於年內低位。其中國內成品油價格在連四漲後，預計 8 月開始 CPI 有望逐步回升，全年呈 U 型走勢，而 PPI 同比已於 7 月觸底反彈，未來降幅還將趨於收斂，因此不存在傳統典型長期通縮的狀況，對經濟持續穩定增長要有耐心、有信心。

另外關於房地產的變化，在 3 月份的工作報告，政府不再提「住房不炒」，至 7 月中的政治局會議，再次不談及住房不炒，並表示，房地產市場供求關係發生重大變化，適時調整優化房地產政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產市場平穩健康發展。

中國房地產不只碧桂園陷入困境，房地產接連暴雷， 8/17 中國房地產巨頭恒大集團向美國曼哈頓破產法院聲請《美國破產法》第 15 章保護。按照破產程序，非美國企業在進行破產重組期間，可透過該法阻止債權人在美國提起訴訟或扣押資產。恒大集團自 2021 年債務危機爆發以來，有將近兩年的時間沒有公布財報，不過，恒大於 7/17 一口氣公布近兩年財報， 2021 年大虧 6862.2 億元， 2022 年虧損 1258.1 億元，這 2 年總共虧損 8120.3 億元人民幣。恒大集團於去年 3 /21 將中國恒大 、恒大汽車與恒大物業同步宣告停牌，連結構性產品也暫時停止買賣。

房市景氣低迷兩年，不但拖累經濟，引發民營建商數十起違約，《彭博》統計公司申報文件數據的結果顯示，在香港和中國上市的 38 家國有建商中，上半年有 18 家發布初步虧損。相較下，示警去年全年虧損的家數為 11 家。本周官方數據顯示， 7 月新屋價格連續第二個月下跌，且《彭博》報導，中國房市低迷的情況可能比官方數據更嚴重。中國國有建商同時示警面臨重大虧損，引發外界擔憂房市危機正從民營部門蔓延至政府支持的企業。

中國調降證券交易印花稅 活絡市場交易

為挽救中國經濟， 8/15 中國央行無預警降息，將中期借貸便利 MLF 利率下調 15 個基點， 7 天期逆回購利率調降 10 基點，降幅創 2020 年以來的最高水準。 8/18 中國證監會關注到市場對下調證券交易印花稅稅率的呼籲及關切，上海、深圳及北京三大交易所宣布自 8 月 28 日起降低證券交易經手費。證監會公告顯示，滬深交易所把 A 股、B 股證券交易經手費從按成交金額的 0.00487% 雙向收取下調為按成交金額的 0.00341% 雙向收取，降幅達 30% 。北京交易所在去年 12 月調降證券交易經手費 50% 後，再次把證券交易經手費標準降低 50% ，由按成交金額的 0.025% 雙邊收取調低至按成交金額的 0.0125% 雙邊收取。

從歷史情況看，調整印花稅對降低交易成本、活躍市場交易、體現普惠效應發揮過積極作用。本次股票經手費收費標準調整是在 2015 年的基礎上再次調降，也是在 2023 年降費方案的基礎上，進一步貫徹落實國務院決策的重要舉措，有利於降低資本市場投資人的成本，激發市場活力。以去年全年成交額估算，預估每年向市場讓利約人民幣 28 億元。

證監會強調，活躍資本市場、提振投資者信心與穩字當頭、穩中求進是相輔相成、內在統一的。關於股市是否應當實施 T+0 交易，證監會指出，目前 A 股市場以中小投資者為主，持股市值在 50 萬元以下的小散戶佔比 96% ，現階段實行 T+0 交易可能放大市場投機炒作和操縱風險，特別是機構投資者大量運用程序化交易，實行 T+0 交易將加劇中小投資者的劣勢地位，不利於市場公平交易。證監會認為，現階段實行 T+0 交易的時機不成熟。

證監會同時已經宣佈在滬深港通中引入大宗交易機制。下一步，將進一步推出務實舉措，激發香港市場活力，促進內地和香港市場協同發展。一是持續優化互聯互通機制，進一步拓展互聯互通標的範圍，在港股通中增設人民幣股票交易櫃檯。二是在香港推出國債期貨及相關 A 股指數期權。三是支持在美上市中概股在香港雙重上市。

南非舉行金磚國家峰會BRICS 習近平將出席

8/22～24 第 15 屆金磚國家峰會 BRICS 在南非約翰尼斯堡登場，這是睽違三年再度以實體舉行。峰會議題圍繞在如何加強這個鬆散俱樂部的影響力，以便在世界事務挑戰西方國家的主導地位。金磚國家由巴西、俄羅斯、印度、中國大陸和南非組成，經濟規模占全球四分之一，但運作方式截然不同，且地理位置分散，聚在一起主因是對世界秩序抱持懷疑態度。金磚國家認為，現有世界秩序符合美國與其富國盟邦的利益，而這些富國提倡諸多他們自己經常不尊重的國際規範。

中國大陸國家主席習近平、巴西總統魯拉和印度總理莫迪將參加這次峰會。最受關注的是中國國家主席習近平將出席峰會，並於 8/21 抵達南非進行國是訪問，兩國將舉行領導人對話，並簽署一系列合作備忘錄。習近平的南非行是繼 3 月訪問俄羅斯之後，今年以來第二度出訪，也是自 2018 年以來，首度訪問南非。俄羅斯總統普丁將不會親自出席本屆峰會，因強制遷移烏克蘭兒童到俄羅斯的戰爭罪行，遭國際刑事法院發出逮捕令，南非是國際刑事法院成員有義務逮捕他，因此以視訊方式參與，俄方派出俄羅斯外交部長拉夫羅夫前往出席。

近年金磚國家面臨烏克蘭戰爭爆發、南非經濟崩潰危機，以及中印兩國競爭加劇等挑戰，如今該組織也正積極尋找新的定位，同時考慮擴容。美國利率的升息也讓新興國家面臨壓力，其中美元對新興市場貨幣匯率攀升，使部分國家償還美元債務壓力加劇，因此，金磚峰會主要議題之一就是透過新開發銀行促進本幣融資和信貸。南非財長戈東瓦納指出，使用本幣將有助於降低外匯波動的風險。另有南非官員透露，新開發銀行仍在研究使用替代貨幣的可能性，但峰會期間不會談論金磚國家推出共同貨幣的議題。

南非表示，大約 40 個國家已正式或非正式表明有意加入，有 22 國正式提出申請，包括埃及、沙烏地阿拉伯跟阿根廷等國，也讓既有的五個成員國對如何擴大規模產生分歧。在金磚國家既有成員國中，正跟美國角力的大陸尋求擴大地緣政治影響力，主張金磚國家迅速擴大，俄羅斯則需要友邦以反制烏克蘭戰爭帶來的外交孤立，也熱衷於引進新成員國，作為莫斯科最重要非洲盟邦的南非也是如此。巴西卻對擴大規模有疑慮，擔心這個組織可能更加龐大難以運作，印度則觀望不表態。巴西總統特別顧問阿摩林指出，若是達成共識，巴西不會否決擴大金磚國家規模。如果候選國獲得批准，將於 2024 年俄羅斯喀山峰會正式加入。

美國 Jackson Hole 舉行全球央行年會

8/25 舉行今年傑克森霍爾 Jackson Hole 的央行年會， 24 日開幕，進行到 26 日結束，聯準會主席鮑爾以及全球各地的央行行長將齊聚討論經濟前景，此次年會主題為「全球經濟的結構性改變」，本次會議的焦點落在聯準會 9 月政策會議上將採取何種行動，以及長期通膨基準線是否會更高等兩方面。

傑克森霍爾全球央行年會於每年 8 月下旬舉辦，會議圍繞於貨幣政策，是受全球央行關注的盛會。 Jackson Hole 邀集央行官員、民間經濟學家、金融市場參與者、學者、政府官員與媒體從業人員共聚一堂，探討重要的長期政策。值得一提的是，每一任聯準會主席都會在傑克遜霍爾發表講話，並經常藉此機會確定新的信息或制定新的政策框架。

隨著美國利率開始走高，經濟阻力也在增加，而通膨可能在遠高於聯準會預期目標的情況下趨於平穩，市場肯定會從中尋找聯準會在 9 月以及今年剩餘會議上可能採取何種行動的暗示。鮑威爾的關鍵在於語調要足夠平衡，以免被市場參與者誤解成即將降息的信號。悲觀觀點可能導致反彈和國債收益率下降，將帶來金融條件過早寬鬆的風險，與聯準會的目標背道而馳。

在擔心美國利率恐續升的陰影籠罩下，美股 3 大指數周線全數吞黑， Dow J指數大跌 2.2％ ，創今年 3 月以來最大跌幅， S&P 500 指數挫低 2.1％ ，連 3 跌， NASDAQ 指數跌幅最重達 2.6％ ，連 3 黑也是去年 12 月以來最長連黑紀錄。 8 月向來是華爾街的低潮，但今年股災特別嚴重，Dow J指數 8 月迄今已大跌 1.7％ ，S&P 500 指數重挫 3.3％ ，NASDAQ 指數更暴跌 5.2％ 。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。