美國財報季結束 本週聚焦 PPI 與 CPI 數據

2024 年 Q1 財報季進入尾聲，近 8 成獲利優於預期。截至 5/9 彭博數據，共有 92% S&P 500 指數的成分企業公布財報， 54% 營收優於預期，平均成長  3.83% ， 79% 的企業 EPS 優於預期，平均成長 5.52% ，其中以通訊服務、科技等類股的企業獲利成長動能最佳，均可望成長超過 15% ，抵銷醫療保健、能源、原物料等類股的衰退。 S&P 500 企業全年預計成長 11%。

由於預期短期通膨續揚和對就業市場的擔憂升溫， 5/10 美國公布的 5 月密大消費者信心指數初值由 4 月的 77.2 陡降至 67.4 ，創 6 個月新低，並寫下 2021 年 8 月來最大單月跌勢，也低於經濟學家的所有預測。過去幾年，家庭強勁的收入一直是支撐消費者支出的主要來源，但若勞動市場疲軟，可能會導致消費者支出意願回落，消費者預計明年物價將以年率 3.5% 的速度上漲，為 6 個月來的最高水平，高於 4 月預期的 3.2% 。預計未來 5 到 10 年物價將上漲 3.1% ，較一個月前略有上升。

接下來市場將關注本週重要通膨數據 PPI 與 CPI ，攸關美國貨幣政策前景和牽動美股走勢。 5/15 美國公布的 4 月核心消費者物價指數 CPI ，市場預期年增 3.6％ ，緩於 3 月的 3.8% ，將寫 3 年多來新低，同日也將公布 4 月零售銷售數據，預期月增 0.4％ ，較 3 月的月增 0.7％ 放緩。美通膨降溫遲緩， FOMC 有永久投票權的聯準會理事鮑曼就表示現階段預期今年不會降息，此為近期首位直接排除今年降息可能性的聯準會官員。

不過財報季持續支撐美股上揚， Dow J 工業指數連續 8 個交易日上漲，周線創下去年 12 月中以來最大漲幅。 S&P 500 週漲 1.9% ， NASDAQ 週漲幅 1.1% 。

英國擺脫經濟衰退 股市創高 降息機率高

5/10 英國國家統計局 ONS 表示，英國今年第一季國內生產毛額 GDP 成長 0.6% ，高於分析師預期的 0.4% ，為 2021 年底來最強勁成長表現，擺脫連兩季萎縮的技術性衰退困境，主要是受到服務業表現強勁帶動。與去年同期相比，英國首季 GDP 則增長 2.5％ ，也超越美國與歐洲多數國家同期間的經濟表現。

自 2022 年 2 月俄烏戰爭爆發以來，歐洲能源與食品價格節節高漲，家庭購買力與商業信心也受到侵蝕，當時除了歐洲經濟深受其害，英國也難以倖免。去年下半年更接連兩季經濟陷入萎縮，達到技術上的衰退定義。英國財政大臣杭特表示，過去幾年經濟形勢很艱難，但今日成長數據證明經濟自新冠疫情以來首次恢復健康。而英國經濟正在成長，未來 6 年英國將是在歐洲的 G7 國家中前景最好的，因為薪資成長快於通膨，能源價格下降，一般勞工減稅金額也將達 900 英鎊，英國經濟最糟糕時期已經過去。

英國人對於對今年首季經濟成長可能無感，剔除通膨和人口成長因素後，人均 GDP 比一年前下降 0.7%，平均所得比幾年前還少了 100 英鎊。英國將在今年舉行大選，首相蘇納克帶領的保守黨民調持續落後主要在野黨工黨。蘇納克先前已將經濟成長列為最優先要務之一，如今英國經濟終於傳出捷報，也為選情陷入苦戰的蘇納克與保守黨注入強心針。

前一日 5/9 英國央行 BoE 宣布維持利率在 5.25% 不變，同時暗示降息即將到來。專家認為機率不大，英國經濟成長表現仍相當疲軟，跟去年第一季相比僅成長 0.2% ，但英國上月強勁成長可能意味著 BoE 不需要急著降息，首次降息時間最終將取決於下一次的通膨和就業數據。

英國公布第一季 GDP 後， 5/10 英國富時 100 指數強漲，不僅首度衝破8,400 大關，並再度刷新歷史高點。

一樣為歐洲的歐元區， 5/10 歐洲央行 ECB 公布 4 月的會議紀錄，歐元區通膨率明年可望回落至 2% 的目標水準， 6 月降息的可能性上升，且市場已為 6 月可能降息做好準備。雖然一些成員對前景非常有信心，已主張 4 月就立即降息，但大多數成員支持維持當前利率，主張在更多薪資和物價數據公布前保持耐心。

市場目前預測歐洲央行今年最多將降息 3 次，或 6 月以後再降息 2 次，最有可能是在 9 月和 12 月，屆時歐洲央行也將公佈新的經濟預測。隨著市場消化 ECB 最新會議紀要，歐股創新高，德國 DAX 指數上漲 0.7%，創歷史新高。法國 CAC 40 指數上漲 0.6%，連續 6 個交易日上漲後也創下 8240 點的歷史新高。

中國消費降級 PPI 難以復甦

5/11 中國國家統計局發布，今年 4 月居民消費物價指數 CPI 年增 0.3%，為連續第三個月上升趨勢，優於市場預期的 0.2%。扣除食品和能源價格的核心 CPI 月升 0.2%，年增 0.7%，漲幅比上月擴大 0.1%。從國家統計局官方網站提供的全國居民消費價格漲跌幅圖表來看， 2023 年 9 月降到 0 點之後，中國居民消費價格一路呈現下降趨勢，到 2024 年 1 月跌至 -0.8% 的低點，直到 2 月份才扭轉局面，轉回正數區間。

五一假期是觀察中國經濟的重要窗口，隱藏國內消費線索，中國文旅部數據顯示，為期5天的五一長假外出旅遊人數較2019年同期增長28.2％，但出遊總花費僅比2019年同期上升13.5％，而該年假期還短一天。且人均旅遊支出僅2019年的88.5％，即每日人均消費113人民幣，人均支出疲軟，以及支出再度低於疫情前水準，部份原因在於更多遊客流向三、四線城市，同時顯示持續的消費降級。

同日公布 4 月生產者物價 PPI 指數年減 2.5% ，較市場預期的 2.3% 年減幅加深持續呈現下降趨勢。 PPI 指數已經持續走低一年半時間。自從 2022 年底結束防疫的清零政策後，中國始終難以推動這個世界第二大經濟體的復甦，市場認為中國的需求回升勢頭可能難以維持，因為官方調查顯示工廠和服務業活動降溫，而持續已久的房地產危機也沒有緩和的跡象，在歐美國家普遍面臨通貨膨脹壓力的同時，中國卻陷入通貨緊縮的危機，對此政府應該採取更多政策。如果北京方面不採取更多政策，中國政府今年設定的 5% 經濟增長率目標恐面臨極大的挑戰。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。