歐元區製造業深陷衰退 美PMI創去年4月來低點美股跌700點

2/21 標準普爾全球 S&P Global 公布的歐元區 2 月採購經理人 PMI 指數初值顯示，從前一個月的 46.6 攀升到 47.3 ，略高出預期 47 ；服務業 PMI 從 51.3 降至 50.7 ，低於預期。綜合 PMI 指數為 50.2，與前值持平，但低於預估的 50.5 。由於綜合 PMI 數據高出榮枯線的 50 ，凸顯歐元區經濟活動仍處於擴張，但與上月相比不見任何成長。

整體 2 月 PMI 凸顯了歐洲經濟繼去年第四季略為增長 0.1％ 後，今年第一季幾乎停滯不前，歐元區製造業生產已連續 23 個月陷入萎縮，萎縮力道減緩，並創去年 5 月來最弱。服務業活動連續三個月增長，但增幅卻大幅放緩，引發外界對於歐元區經濟仍深陷停滯的憂心，也加大對歐洲央行降息的押注，預期今年將降息 74 個基本點升高到 78 個基本點。

以歐元區各國來看，受到製造業萎靡不振、政治動盪與俄烏衝突帶來的不確定性，德法兩大經濟體商業活動都不見明顯起色。其中德國 2 月製造業 PMI 初值從 45 升至 46.1 ；服務業 PMI 與上月持平為 52 ，綜合 PMI 從 50.0 升至 51 。市場寄望即將舉行的選舉能為德國帶來新氣象，認為新政府能夠在選舉後採取行動，為歐元區整體帶來正面影響。法國商業活動萎縮更有加速跡象，服務業 PMI 連六月低於榮枯線至 44.5 ，製造業 PMI 為 45.5 ，綜合 PMI 也降至 44.5 ，寫下 17 個月來新低。英國製造業 PMI 在 2 月則意外下滑至 46.4 ，綜合 PMI 降至 50.5 ，為兩個月低點。

美國 2 月製造業 PMI 從 1 月的 51.2 到 51.6 ；服務業 PMI 從 52.9 滑落到49.7 ，創 2023 年 1 月以來新低；綜合 PMI 從 52.7 下滑到 50.4 。 1 月綜合 PMI 創下 2024 年 4 月以來的最低水平，顯示美國商業活動成長已有放緩跡象。

美國總統川普縮減聯邦政府人力計畫，在繁忙的報稅季期間，美國國稅局人員被告知將裁員 6,000 人，主要針對前總統拜登擴張該部門時新聘用的職員，包括稅務稽查員、客服人員、處理稅務爭議的專家以及 IT 人員等，相當於約 6% 人力。當時民主黨的拜登試圖強化對富豪納稅人的執法力度，擴大國稅局人力規模，但共和黨反對這項政策。

川普就任一個月以來高舉關稅戰旗幟，簽署行政命令，宣布對中國進口產品加徵 10％  關稅、對加拿大、墨西哥加徵 25％ 關稅，不過加、墨二國獲得暫緩實行 1 個月。由於美國將向墨西哥商品加徵關稅，而蘋果不希望被捲入關稅之中，因此庫克承諾將關閉設在墨西哥的兩家工廠，改為在美國生產產品，並且承諾會向美國製造業提供數億美元投資。

美國最新經濟數據不佳，引發投資人對經濟放緩和通膨上升的擔憂，加上美國聯合健康集團傳出正在接受美國司法部調查，美股主要指數全面收跌， Dow J 工業指數重挫 748 點，收 43428.02 點，創 2025 年以來最差的一天。 NASDAQ 下跌 438.36 點，收 19524.01 點； S&P 500 指數下跌 104.39 點，收6013.13 點；費城半導體指數下跌 174.03 點，收5136.59點。

日本通膨達19個月高點 升息壓力增

2/21 日本政府公布， 1 月排除生鮮食品價格的核心消費者物價 CPI 指數較去年同期上漲 3.2％ ，通膨指數上漲超乎預期，達到 19 個月來的最高水平，也超過日銀設定的 2％ 目標，顯示通膨壓力與日俱增，核心通膨上漲主要是因為加工食品漲價所致。而日本上個月的整體通膨，從 3.6% 大幅成長至 4% ，也是兩年以來第一次看見。新鮮食物價格上漲推升總體通膨，包括像是高麗菜等蔬菜的價格大幅上揚。

核心指標被日銀視為更能反映需求導向的通膨關鍵指標。通膨的增加增強了市場對日銀持續升息的預期心理。今年 1 月日銀將短期利率從 0.25％ 上調至 0.5％ 。日銀總裁植田和男已表明，如果薪資持續增長並支撐消費，進而使企業繼續調高工資，他將準備進一步升息。

2/20 盤中日圓兌美元匯率曾經一度升破 150 日圓大關，達到 149.26 日圓兌 1 美元，是去年 12/3 以來高點。日本十年期公債殖利率，從一月底升息後就開始上揚，已經來到 1.45% 左右。隔天植田在國會表示，倘若長期利率急遽上揚，日銀已作好準備擴大購買公債，並指出日銀的基本立場是允許市場力量來決定長期利率水準，使得日圓轉貶。

日本的整體通膨目前在 G7 中是最高的，迫使央行官員升息壓力漸增，日本央行下一次利率討論會議是在 3/18 、 3/19 ，快的話可能就會再次升息。

俄烏戰爭即將滿三年 美俄會唔舉行和平談判

在俄烏戰爭即將屆滿三年之際， 2/18 美國國務卿盧比歐與俄羅斯外長拉夫羅夫在沙烏地阿拉伯首都舉行了會談，主題圍繞怎樣結束俄羅斯發起、持續了近三年的侵烏戰争，是兩國 2022 年以來最全面性的高層級接觸。此次會談是為美國總統川普與俄羅斯總統普丁之間舉行直接會晤進行鋪路。隨後美國總統川普宣布， 2/25 美國與俄羅斯的代表團即將在沙烏地阿拉伯舉行新一輪俄烏戰爭和平談判。

2/12 美國總統川普在與俄羅斯總統普丁通話數小時，川普首先與普丁就俄烏戰爭進行討論，雙方皆同意讓各自的團隊啟動談判，川普稱可能很快和俄羅斯總統會面；其後再與烏克蘭總統澤倫斯基通話，並也描述與普丁通話的情況。俄國自 2022 年 2 月全面入侵烏克蘭，與美國的關係也跟著跌至冷戰後新低。此次碰面兩國代表團達成的第一個協議，就是結束多年來持續惡化的外交關係。

2/18 美俄舉行首輪會談，外界擔憂烏克蘭無法參與在對話之中，引發歐洲擔憂未來的談判將在烏克蘭未參與的情況下進行，最終有利於俄羅斯。不過，俄國外交部長烏沙科夫表示，本次會談將是「純粹的雙邊會談」，因此不會有烏克蘭官員參與。美國國務院發言人表示，儘管烏克蘭不會參與本次對話，但真正的和平談判只有在烏克蘭的參與下才會進行。

歐元區各國領導人被排除在和平談判之外，由法國總統馬克宏主持，歐洲各國領導人在巴黎召開緊急會議，包含英國、義大利、波蘭、西班牙、荷蘭和丹麥的領導人，以及歐盟執委會主席馮德萊恩和北約秘書長魯特都將加入。歐洲領袖擔心，川普可能會接受與普丁達成的任何協議，即使這對烏克蘭和歐洲大陸不利。同時也擔心川普政府將繞過歐洲，並企圖強硬地說服烏克蘭與俄羅斯談判達成結束戰爭的協議。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。