美股 NASDAQ 指數創新高 科技財報周成關鍵戰場

7/18 美國股市走勢分歧，川普擬對歐盟徵收 15% 至 20% 關稅的消息衝擊市場情緒，美股四大指數皆下跌， Dow J 工業指數下跌 142.30 點，收在 44,342.19 點； S&P 500 指數微跌 0.01% ，收在 6,296.79 點； NASDAQ 指數小漲 0.05% ，收20,895.66 點，再度刷新收盤紀錄；費城半導體指數下滑 0.09% ，收 5,732.62 點。盤中 S&P 500 指數與 NASDAQ 指數一度創歷史新高，但隨後漲幅收斂。

市場焦點轉向即將到來的科技財報周， 7/22 德州儀器發布業績，緊接著Alphabet 與特斯拉將於 7/23 公布第二季財報，以及英特爾在 7/24 發布業績。根據 FactSet 數據，科技七巨頭第二季獲利預估成長超過 14% ，遠高於 S&P 500 指數其他企業平均成長 3.4% 。截至目前， S&P 500 中已有 12%  企業公布財報，其中 83% 超越市場預期。投資人普遍預期，科技業績將成為影響後續美股走勢的主要因素，尤其在川普新設定 8/1 為貿易談判大限與全球經濟不確定性並存的背景下，科技股能否持續帶領市場創高，備受矚目。

另一方面，美國國會推進加密貨幣立法取得重大突破， 7/17 眾議院通過三項關鍵法案，包括《天才法案》、《數位資產市場結構法案》及《反 CBDC 監控法案》。其中，《天才法案》已獲參院批准，並於 7/18 送交川普簽署，為美國加密貨幣監管樹立里程碑。受此激勵，比特幣重返 12 萬美元大關，加密貨幣市場總市值突破 4 兆美元。據報導，川普還計劃發布行政命令，允許 401 退休金市場投資加密幣、黃金與私募股權，規模可達 9 兆美元。

在聯準會獨立性議題上，川普近期施壓 Fed 主席鮑爾下台的行為引發國際關注。 G20 財長與央行總裁於 7/18 發表聯合聲明，強調央行獨立性對維護物價穩定的重要性，被視為對鮑爾的強力聲援。然而，白宮近來借 Fed 總部翻修成本超支爭議，企圖迫使鮑爾下台，但資料顯示，使用昂貴大理石建材的建議，正是川普任命官員當年提出，反將焦點轉回白宮。此舉令市場擔憂，美國貨幣政策是否會在政治壓力下受到干擾。

隨著 8/1 美歐貿易談判大限逼近，加上科技財報季展開與加密幣監管新政落地，美國市場正面臨政策、科技與地緣風險交織的多重變數，投資人將持續關注後續發展。

日本通膨3.3% 美國高關稅陰影籠罩經濟

7/18 日本公布 6 月消費者物價 CPI 指數，數據維持高檔，年增率 3.3% ，雖低於 5 月創下 29 個月高點的 3.7% ，但已連續 39 個月超過日本央行 2% 的通膨目標，顯示物價壓力持續。若不含鮮食與燃料的「核心再核心 CPI 」年增率更升至 3.4% ，創下 2024 年 1 月以來最高。儘管政府恢復水電瓦斯補助以抑制能源成本，日本民眾仍明顯感受到生活壓力，其中稻米價格持續攀升， 6 月年增幅達 100.2% ，雖較 5 月略降，但因 2023 年歉收及庫存調度問題，糧食價格高漲仍未完全緩解，日常開銷負擔沉重。

受此影響，日本 GDP 第一季季減 0.2% ，出口亦在 5 月出現八個月來首次下降，市場擔憂第二季經濟表現堪憂，甚至不排除經濟陷入衰退。經濟學者指出，物價壓力壓抑消費，加上美國宣布對日汽車加徵 25% 關稅並將於 8/1 生效，日本出口前景雪上加霜。

市場原先預期，日本央行可能因通膨居高不下而提前升息，但分日本央行更關注「通膨預期」是否穩定在 2% ，目前仍偏低，美銀與多數經濟學家預估，政策利率將維持在 0.5% ，至少到 2026 年 1 月之前不會再升息。日本央行即將於 7/30 、 7/31 召開會議，市場關注是否上修通膨預測，但普遍預期利率政策暫不改變。

在通膨與貿易壓力下，日本政局也陷入動盪。參議院改選於7/20舉行，被視為對首相石破茂政權的重大考驗。執政聯盟需在125個改選席中取得至少50席，才能與非改選席次合計過半，但最新民調顯示，自民黨與公明黨選情嚴峻，石破內閣支持率降至 20.8% ，逼近 20% 的「危險水位」。若執政聯盟再度失利，恐引發石破下台危機，甚至重組政權，市場擔憂財政政策將大幅擴張，進一步推升公債殖利率與財政風險。

政治不確定性已反映在金融市場，日圓自 7 月以來兌美元重貶約 3% ，回吐上半年漲幅，投機客對日圓轉為淨空，押注匯率將跌至 150 兌 1 美元。由於日圓走貶對部分出口商形成支撐，日經 225 指數上揚 237.79 點，在收 39901.19 點。同時，日債遭遇拋售， 10 年期公債殖利率逼近 1.6% ，創 2008 年以來新高， 20 年與 30 年期殖利率亦創 1999 年以來最高。投資者普遍認為，如果執政聯盟敗選，減稅與擴張財政將進一步增加債務壓力。

市場分析指出，日本正同時面臨三重挑戰：國內通膨壓力未解、對美貿易談判風險升高，以及參議院選舉導致政局不穩。若貿易談判在 8/1 之前無法達成協議，日本汽車產業恐成關稅首波衝擊對象，對經濟的負面影響將擴大，並可能在政治動盪下進一步惡化整體市場信心。

美歐貿易陷僵局、英德加速結盟打造防務聯盟

美歐貿易談判陷入僵局，美國總統川普近期強化談判策略，據《金融時報》報導，他要求對所有歐盟商品設定 15％ 至 20％ 的最低關稅，而非原先雙方討論的 10％ 基準，並維持汽車關稅 25％ ，試探歐盟底線。此舉迅速升高談判壓力，歐盟貿易執行委員塞夫喬維奇已赴華盛頓與美方協商，但他也警告， 30％ 的關稅可能讓雙邊貿易「幾乎不可能繼續」

歐盟方面已準備多波反制措施，以因應川普可能違背談判結果、 8/1 實施的30％ 關稅。初步清單涵蓋 210 億歐元美國商品，包括雞肉、牛仔褲等，將於 8/6 生效；若談判破裂，將啟動價值 720 億歐元的第二波報復方案，涵蓋波音飛機、波本威士忌與汽車。據傳第三波還可能針對美國數位服務與線上廣告課稅。歐盟如今普遍支持強硬回應，並不接受川普擬定的 15％ 至 20％ 稅率。

此一貿易摩擦對歐洲經濟造成重擊警訊。德國央行總裁納格爾指出，若真的實施 30％ 高關稅，將抹去德國 2025 年的成長動能，讓已連續陷入萎縮的德國經濟陷入衰退；他指出川普的施壓可能摧毀跨大西洋貿易，迫使德國重新思考其出口導向模式。德國經濟近年疲軟， 2023 、 2024 年 GDP 陷入萎縮。德國央行近期發佈報告指出， 2021 年至 2023 年之間，德國出口市佔率持續萎縮，其中四分之三的市佔率流失是因供給面惡化、國內出口商在國際上的競爭力下降所致。

在此背景下，英國與德國在地緣戰略上加深合作， 7/17 英國首相施凱爾與德國總理梅爾茨在倫敦簽署「肯辛頓條約」，承諾互相提供軍事支援，並於十年內聯手研製射程超過 2,000 公里的遠程精準打擊系統。此外，條約還涵蓋加強防務出口、北約合作、打擊越境偷渡與促進文化教育交流等內容。作為自二戰以來兩國最重要的雙邊協定，這顯示歐洲正在主動深化自身防務體系，因應俄羅斯威脅與美國在北約承諾上的不確定性。

整體而言，川普政府的高關稅威脅正重塑美歐經濟與戰略景觀：貿易戰一旦開啟，將對德國等依賴出口國造成沉重打擊；而英德領導層則以加強防務合作與技術部位互補，響應全球戰略重整趨勢。未來雙邊談判走向如何，不僅將影響貿易規則，也可能對歐洲安全架構產生深遠衝擊。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。