美國 Fed 三年來首度升息 1 碼

9/16 美國聯準會 Fed 結束為期兩天的 FOMC 貨幣政策會議，宣布升息 1 碼，將聯邦基金利率目標區間由 3.5％ 至 3.75％ 調升至 3.75％ 至 4％，為 2023 年 7 月以來首度升息，此前已連續 5 次會議維持利率不變。此次決議獲得 FOMC 委員會 12 名投票委員一致支持，反映聯準會在美國經濟維持穩健成長、就業市場具韌性的情況下，將政策重心轉向抑制持續偏高的通膨，並釋出今年底前可能再度升息的訊號。

聯準會在會後聲明中指出美國經濟活動持續以穩健速度擴張，國內支出具韌性，生產力成長與企業資本投資維持強勁，就業增加與勞動力規模成長大致同步，失業率變化不大。然而，8 月消費者物價 CPI 指數年增率維持在 3.4％，距離聯準會設定的 2％ 長期目標仍有明顯差距，因此有必要透過升息，促使通膨更及時地回落至目標水準。聯準會主席華許在會後記者會上強調通膨過高且持續時間太長，物價穩定仍是當前貨幣政策的首要任務。相較 7 月會議，此次政策聲明也將原先直接提及的中東衝突，調整為較廣泛的地緣政治局勢發展，反映能源價格及國際情勢仍是影響美國通膨的重要變數。

芝商所 CME FedWatch 工具顯示，市場預期聯準會 10 月升息 1 碼、將利率調升至 4％ 至 4.25％ 的機率，由 9/16 的 48.7％ 上升至 57.6％；12 月升息 1 碼、將利率調升至 4.25％ 至 4.5％ 的機率，則由 37.7％ 提高至 43％。根據最新經濟預測多數官員預期今年共升息兩次，考量 10 月例會接近美國期中選舉，聯準會可能暫停升息，待 12 月再度調整利率。聯準會最新利率預測顯示今年底政策利率中位數由 6 月預估的 3.8％ 上修至 4.1％，2027 年底由 3.6％ 上修至 4.1％，2028 年底由 3.4％ 上修至 3.9％，長期利率中位數則由 3.1％ 小幅上修至 3.2％。整體預測反映聯準會官員預期利率將在相對高檔維持一段時間，未來才逐步轉向寬鬆。

聯準會預估整體 PCE 通膨率將於 2027 年降至 2.3％，2028 年進一步降至 2.1％，並於 2029 年回到 2％ 目標；核心 PCE 則預估明年降至 2.5％，2028 年為 2.2％，2029 年回落至 2％。經濟成長方面，聯準會將今年美國 GDP 成長率預估由 2.2％ 上修至 2.3％，2027 年由 2.3％ 上修至 2.4％，2028 年維持 2.2％，長期經濟成長率則維持 2％。勞動市場方面，今年失業率預估由 4.3％ 下修至 4.1％，2027 年及 2028 年預估也同步調降至 4.1％。整體而言，聯準會認為美國經濟仍能維持成長，勞動市場未出現明顯惡化，但通膨回落速度可能較原先預期緩慢。

華許延續其主張減少公開發言的風格，9/16 會後記者會約 30 分鐘便告結束，創下聯準會主席自 2011 年開始固定舉行會後記者會以來最短紀錄。最新公布的利率點陣圖顯示 18 名提供預測的官員中，雖然華許未提交個人利率預測，但有 12 人預期今年底前將再升息 1 次，4 人認為可能再升息 2 次，另有 2 人預期本次升息後將維持利率不變。換言之，共有 16 名、近 9 成官員認為今年仍有至少 1 次升息空間。

此次利率決策會議後，也再度引發美國總統川普與央行之間的政策分歧，川普透過自家社群平台 Truth Social 發文要求聯準會立即降低利率，並主張美國利率應降至 1％ 甚至更低。他表示美國擁有全球最好的信用條件，且正在吸引大量資金投資，因此不應承擔過高的借貸成本。9/16 川普抵達北卡羅來納州參與活動時，被問及是否仍信任由自己任命的聯準會主席華許，他給予正面回應，重申對華許仍有信心，但同時批評聯準會理事會的政策立場，認為此次升息不符合政府推動經濟成長的方向。川普表示他在聯準會召開會議前曾與華許通話，並告訴對方可以按照自己的判斷行事，也曾建議華許不妨跟隨理事會的投票結果，因為最終決策不會因此改變。

日本央行升息 1 碼創 31 年新高

9/18 日本央行結束為期兩天的貨幣政策會議，決議將政策利率調升 1 碼，由 1％ 提高至 1.25％，創 1995 年以來 31 年新高，符合市場普遍預期。這是日本央行繼 6 月升息後，睽違 3 個月再度調整利率，相較過去約每半年升息一次的步調有所加快，顯示日本貨幣政策正常化持續推進。此次決議以 7 比 2 的投票結果通過。

日本總務省同日公布的 8 月消費者物價數據顯示整體 CPI 年增率為 1.9％，與 7 月持平；扣除生鮮食品後的核心 CPI 年增 1.7％，低於 7 月的 1.8％ 及市場預期，連續第 8 個月低於日本央行設定的 2％ 目標。若進一步排除生鮮食品與能源，核心再核心 CPI 年增率則達 1.9％。日本政府針對汽油、電力及瓦斯提供的補貼措施，暫時抑制部分物價漲幅，但中東衝突推升能源成本，加上日圓疲弱增加進口商品價格壓力，仍使日本面臨輸入性通膨風險。

日本央行總裁植田和男在會後記者會上表示隨著基本通膨率逐漸接近 2％ 目標，央行的政策焦點已開始轉移，未來將更加重視通膨超標的風險。他指出若基本通膨率超越 2％ 的風險成為現實，恐對日本經濟產生負面影響，因此將通膨穩定在 2％ 至關重要。此次升息主要是希望提前採取行動，避免未來因通膨失控而被迫急速升息，對經濟造成意料之外的衝擊。至於未來是否可能一次升息 2 碼或連續升息，植田強調將取決於通膨是否大幅超越目標及經濟情勢變化，目前不排除任何可能性，但尚未承諾具體的升息幅度與時間。

儘管日本央行如預期升息，金融市場卻出現日圓走貶、日股上漲的反應。日圓兌美元匯率由決策公布前約 156.1 日圓，貶破 157 日圓關卡，創約兩週以來新低；日經 225 指數則勁揚逾 800 點，收在 65,018.95 點，重新站上 6 萬 5 千點大關。同時，日本 10 年期公債殖利率一度下降 4.9 個基點至 2.947％。市場普遍認為，此次升息早已反映在預期之中，但兩名委員反對升息，加上植田未對後續緊縮步調提出明確指引，使投資人重新評估日本央行未來的升息速度。

在日本央行升息前一天，9/17 高市早苗正式完成內閣改組，並表示新內閣將持續聚焦促進經濟成長的政策。此次人事調整保留官房長官木原稔、財務相片山皋月、經濟財政相城內實等主要閣員，防衛相小泉進次郎、外相茂木敏充及自民黨政務調查會長小林鷹之也獲得留任。根據 9/17 《讀賣新聞》進行的緊急全國民意調查，高市內閣支持率為 59％，較 8/21 的前次調查上升 3 個百分點，睽違 3 個月回升；不支持率則下降 2 個百分點至 30％。對於此次內閣改組及自民黨高層人事安排，52％ 的受訪者表示肯定，34％ 表示不肯定。其中，自民黨支持者的肯定比例達 75％。支持高市內閣的理由中 30％ 的受訪者選擇沒有其他更合適的人選，為占比最高的選項；不支持內閣的理由則以「無法信任首相」居首，占 29％。

至於高市應持續執政多久，43％ 的受訪者希望她做到自民黨總裁任期於 2027 年 9 月屆滿，40％ 希望她盡可能長期執政，另有 13％ 希望立即更換首相。此次人事調整後，部分黨內人士擔憂，未來減稅及削減眾議院議員席次等法案的協商進度可能受到影響。對於高市推動的積極財政政策，自民黨內部仍存在不同立場，包括對消費稅減稅持審慎態度的小淵優子、河野太郎等人，此次均未獲得重要閣僚職務。隨著 2027 年自民黨總裁選舉逐漸接近，黨內不同政策立場與人事安排所引發的討論，也將持續受到關注。

習川會聚焦關稅與 AI 合作

9/23 ～ 9/25 中國國家主席習近平預計訪問美國華盛頓，並於 9/24 與美國總統川普在白宮舉行正式會談。此次習川會將聚焦中美經貿關係、關稅、人工智慧 AI、半導體、稀土及能源合作等議題，雙方也正就部分商品相互降低關稅進行磋商。隨著兩國元首會晤進入倒數，9/20 美國財政部長貝森特與中國國務院副總理何立峰將先行會面，為峰會進行最後階段的準備性談判。9/17 中國外交部長王毅也與美國國務卿盧比歐通話，強調中美下一階段高層交流應秉持平等、尊重及互利的精神。

關稅議題是此次習川會的重要談判焦點，外媒引述知情人士指出，美中正討論一項涉及約 300 億美元商品的關稅調整安排，雙方可能分別降低部分商品的進口關稅，相關協議有機會在元首會晤期間公布，但目前磋商尚未敲定。此外，美國政府原計劃在習川會前公布依據《貿易法》第 301 條款進行的產能過剩調查結果，並建議對包括中國在內的部分貿易夥伴加徵關稅，如今相關措施可能延至峰會後宣布。

據報導，美方今年 3 月針對中國及其他十多個主要貿易夥伴展開產能過剩調查，原先考慮對中國進口商品額外加徵 7.5％ 關稅。若維持原先規畫，川普第二任期對中國商品加徵的關稅稅率將提高至約 20％。不過，目前尚不清楚美方延後公布調查結果的具體原因，也無法確定最終稅率是否會與原先預期相同。部分分析人士認為美國可能希望保留關稅調整空間，作為元首會談期間的談判籌碼。

美中正討論降低或取消中國對美國液化天然氣 LNG 徵收的關稅，相關措施可能納入更廣泛的能源及農業貿易協議。中國自 2025 年 2 月起，為反制川普政府對中國商品加徵關稅，對美國 LNG 課徵 15％ 關稅，導致兩國天然氣貿易幾乎停滯。美國出口至中國的 LNG 船貨由 2024 年的 64 船，降至 2025 年幾乎歸零，相較 2021 年歷史高點的 131 船，交易量明顯萎縮。中國是全球最大的 LNG 進口國，美國則是全球最大的 LNG 出口國，雙方在能源貿易上具有互補性。若中國降低對美國 LNG 的關稅，並恢復大規模採購，不僅有助於吸收美國新增供給，也可能支撐美國仍在尋求融資、長期客戶及最終投資決策的天然氣專案。中國需求能否全面回流，將成為影響美國 LNG 專案利用率、長期合約簽署及全球天然氣貿易流向的重要變數。

除了能源與關稅，AI 及半導體也將是此次習川會的重要議題。9/19 貝森特發表聲明表示美國在 AI 領域仍處於領先地位，美方願意討論如何規避共同風險，並避免兩國 AI 技術體系進一步分歧。美國政府網站已使用中國企業開發的 AI 模型，協助使用者搜尋擬議中的聯邦法規，反映中國 AI 技術正逐漸進入美國市場。在全球 AI 競爭持續升溫的背景下，美國去年推出矽盛世 Pax Silica 倡議，中國則於今年 7 月成立世界人工智慧合作組織，雙方均積極推動自身 AI 產業與國際合作布局。

習近平訪問白宮期間，多家美國大型科技及 AI 企業高層也將赴華府與會，川普政府官員正考慮利用此次機會，在峰會場邊舉行 AI 會議，討論未來技術發展及相關風險，但目前尚未定案。中方企業代表團的規模與組成，可能與川普今年 5 月訪問北京時率領的美國企業執行長訪團相呼應，潛在人選包括中際旭創、小米及中國銀行等企業代表，比亞迪創辦人王傳福也在考慮名單之列。

在習川會前夕，9/18 美國汽車產業聯名致函川普要求美國政府繼續禁止中國車企在美國銷售、進口或生產汽車，代表通用汽車 GM、福特 Ford、特斯拉 Tesla、豐田 Toyota 及福斯 Volkswagen 等車廠的 6 大產業團體。中國品牌目前在美國汽車市場的占有率幾乎為零，若允許中國車企赴美設立生產基地，將使其取得進入美國市場的立足點，並與已長期在美國投資的汽車製造商直接競爭。業界認為，中國車企赴美投資未必能創造額外就業機會，反而可能使既有車廠的生產活動與工作機會轉移，因此主張維持現行市場限制，以保護美國汽車產業及相關供應鏈。中美關稅談判、AI 與半導體政策，以及美國利率走向，將成為影響科技股、全球供應鏈及國際資金流向的重要觀察重點。

本週全球經濟數據時程

後續市場走勢，仍需持續關注將公布的重要經濟數據。